Merkez Bankası, politika faizi olan 1 hafta vadeli repo faizini 325 puan düşürerek %19,75 seviyesinden %16,5 seviyesine çekti. Merkez Bankası, yıl sonunda enflasyonun Temmuz Enflasyon Raporu'ndaki tahmininden daha iyi gerçekleşme olasılığından destek alarak 325 baz puanla güçlü faiz indirimini sürdürdü. Küresel koşulların da desteğiyle Merkez Bankası böylece son iki toplantıda 750 baz puanlık faiz indirimine gitmiş oldu.
Piyasa katılımcılarının beklentileri ağırlıklı olarak 275 baz puanlık bir indirimde yoğunlaşırken, swap faizleri ise 400 baz puan civarında bir faiz indirimini işaret ediyordu. Dolayısıyla beklenti aralığında kalan faiz indirimiyle birlikte kur ilk tepki olarak 5,75 seviyesinden 5,68'lere doğru gevşedi.
Bugünkü toplantıdan sonra bu yılın geri kalanında 2 adet PPK toplantısı kalıyor. Bugün genişleyici bir duruş sergileyen ECB ardından gelecek haftada Fed toplantısını takip edeceğiz. ECB, beklentiler doğrultusunda mevduat faizini -%0,4'tan -%0,5'e çekti ve banka ayrıca 1 Kasım'dan itibaren her ay 20 milyar Euro tahvil alacağını açıkladı.
Fed'in bu toplantıda 25 baz puanlık faiz indirmesi halihazırda fiyatlanmışken, geleceğe ilişkin yönlendirmeleri daha önem arz ediyor. Japonya Merkez Bankası ultra gevşek para politikasını sürdürürken, İngiltere Merkez Bankası Brexit'e dair gelişmelere dikkat kesilmiş durumda ve genişleyici duruşa bir adım daha yaklaşsa da şimdilik bekle ve gör modunda.
Tablo 1: Merkez Bankaları Toplantı Tarihleri
TL'deki stabil seyir, gıda fiyatlarında ve petrol fiyatlarındaki ılımlı seyri de dikkate aldığımızda eylül-ekim ayında enflasyonda tek haneli seviyeleri beklemeyi sürdürüyoruz, bu durumun da Merkez Bankası'nın faiz indiriminde elini güçlendirmeye devam edeceğini düşünmekteyiz. Kasım ayında tersine baz etkisinin etkili olmasıyla ise yıl sonu enflasyonu %13-13,5 bandına hareket edebilir.
Piyasa katılımcılarının da bu gelişmeleri dikkate alarak bugünkü toplantı öncesi yıl sonu politika faizi beklentilerinin ağırlıklı olarak %16 seviyesinde şekillendiğini görmekteydik. Bununla birlikte bugün gerçekleşen 325 baz puanlık faiz indirimi ardından piyasa katılımcıları yıl sonuna dair politika faiz beklentilerini hafif aşağı çekebilir. Toplantı öncesi yapılan anketlerde yılın geri kalanında beklenen 375 baz puanlık medyan faiz indirim beklentisinin küresel koşulların elvermesiyle 450-500 baz puan aralığına çekildiğini görebiliriz. Neticede mevcut para politikası duruşunun hedeflenen dezenflasyon patikasıyla büyük ölçüde uyumlu olduğunun PPK karar metninde vurgulanmasının, bir sonraki toplantıda daha ılımlı bir faiz indirimine işaret ettiğini değerlendirmekteyiz.
Tablo 2: Yıl Sonuna Kadar Beklenen Toplam Faiz İndirim Miktarları
(Bugünkü toplantıdaki faiz indirimi dahil)
Son olarak TCMB'nin faiz indirimi ardından bazı gelişmekte olan ülkelerle reel faizleri karşılaştırmalı olarak inceledik. Türkiye mevcut durumda yaklaşık 2 puanla seçilmiş bazı GOÜ'lerin ortalama reel faiz seviyesi olan 3 puanın altında kalsa da eylül ve ekim ayında enflasyonun %10 seviyesinin altına gevşemesi buradaki reel getiriyi daha güçlü hale getirecek.
